Мишлен: смешанные результаты в третьем квартале 2025 года

22 октября 2025 года группа Michelin опубликовала отчет о доходах за третий квартал, показавший снижение продаж на 4,4% в годовом исчислении за девять месяцев, завершившихся в сентябре, с общим доходом в 19,3 миллиарда евро (примерно 159,596 миллиарда юаней).

Эти данные отражают резкую дихотомию на мировом рынке шин: развивающиеся рынки, представленные Китаем, демонстрируют рост вопреки тенденции, в то время как традиционные ключевые рынки в Европе и США продолжают ослабевать. Это, в сочетании с влиянием дешёвых шин из Юго-Восточной Азии, в совокупности подорвало показатели Michelin.

Примечательно, что хотя продажи в третьем квартале улучшились по сравнению со вторым кварталом, восстановление оказалось значительно слабее рыночных ожиданий, что привело к падению акций группы на 4,5% после публикации прогноза по прибыли, достигнув минимума за шесть месяцев.

Notably, while third-quarter sales improved quarter-over-quarter compared to the second quarter, the recovery was far weaker than market expectations, leading to a 4.5% plunge in the group's stock price following the release of its earnings forecast, hitting a six-month low.

Региональная дилемма: Двойной взлом европейского и американского сокращения и политические тени

Североамериканский рынок пострадал больше всего: продажи в третьем квартале снизились почти на 10% в годовом исчислении. Спрос со стороны производителей оригинального оборудования (OEM) в грузовом и сельскохозяйственном секторах резко упал, при этом рынок грузовых шин сократился на 20%.

Это снижение обусловлено тремя факторами: высокие уровни запасов подавляют немедленный спрос на закупки, неопределенность в отношении будущей тарифной политики заставляет дилеров занимать выжидательную позицию, а неясные перспективы новых правил Агентства по охране окружающей среды США в 2027 году дополнительно снизили долгосрочную инвестиционную активность флотов.

Европейский рынок также показал слабые результаты, при этом рынок легковых шин продолжил свою нисходящую тенденцию. Хотя рынок грузовых шин продемонстрировал признаки восстановления в третьем квартале, это в основном основывалось на крайне низкой базе по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и пока не материализовалось.

Более серьезно то, что антидемпинговое расследование ЕС в отношении китайских легковых автомобильных шин продолжается, предварительное решение ожидается к концу 2025 года и может иметь обратную силу с октября. Эта угроза политики не только нарушает стабильность европейской цепочки поставок, но и косвенно ограничивает возможности Michelin по корректировке цен.

The European market also performed poorly, with the passenger car tire market continuing its downward trend. While the truck tire market showed signs of recovery in the third quarter, this was primarily based on an extremely low base compared to the same period last year, and has not yet materialized.

More seriously, the EU's anti-dumping investigation into Chinese passenger car tires is ongoing, with a preliminary ruling expected by the end of 2025, potentially taking retroactive effect from October. This policy threat not only disrupts the stability of the European supply chain but also indirectly limits Michelin's room for price adjustments.

Бизнес-сегменты: неудачи в основном бизнесе компенсируются отдельными успехами

(И) Легковые шины: Китайский рынок обеспечивает ключевую поддержку

Основной бизнес по производству шин для легковых автомобилей, легких грузовиков и двухколесного транспорта достиг объема продаж в 10,504 млрд евро за первые три квартала, что на 2,5% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Уверенные показатели китайского рынка обеспечили значительную поддержку – благодаря всплеску субсидий на новые автомобили, бизнес Michelin по запчастям для легковых автомобилей в Китае вырос на 9% в годовом исчислении, напрямую способствуя увеличению глобальных продаж этой категории на 2%.

На рынке замены, несмотря на конкуренцию с дешёвыми шинами из Юго-Восточной Азии, Michelin сохранил стабильность благодаря своему премиальному бренду, достигнув 4% роста на европейском рынке и скромного увеличения на 1% на китайском рынке. Однако бизнес по производству шин для двухколёсного транспорта показал вялый рост из-за влияния пошлин США.

(II) Грузовик

In the replacement market, despite facing competition from low-priced tires in Southeast Asia, Michelin maintained stability thanks to its premium brand, achieving a 4% increase in the European market and a modest 1% growth in the Chinese market. However, the two-wheeler tire business saw sluggish growth due to the impact of US tariffs.

(II) Truck ШиныРезкое снижение мировых поставок запчастей

Сектор грузовых шин оказался наиболее пострадавшим, объем продаж снизился на 8,1% в годовом исчислении до 4,51 млрд евро. Исключая Китай, мировой рынок грузовых шин сократился на 4% в целом, при этом южноамериканский рынок также упал на 8%. Только китайский рынок показал рост на 3%, но из-за его ограниченной доли на рынке это не смогло переломить нисходящую тенденцию.

Рынок замены показал региональную дифференциацию: в Северной и Центральной Америке наблюдался рост на 6% в первые три квартала, обусловленный созданием запасов до введения пошлин; в Аргентине произошел скачок на 27% благодаря открытой импортной политике, тогда как бразильский рынок сократился на 8%.

(III) Специальные шины: Неравномерный спрос

Продажи специализированного шинного бизнеса снизились на 5% до 4,261 млрд евро, что представляет неоднозначную картину. Авиационные шины выиграли от восстановления коммерческой авиации с продолжающимся положительным ростом продаж, а рынок общей авиации вернулся к уровням до 2020 года. Спрос на карьерные шины также показал стабильный рост. Однако спрос на сельскохозяйственные и строительные шины резко снизился: продажи строительных шин упали на 9% в годовом исчислении за первые девять месяцев, показав лишь небольшое восстановление в конце второго квартала.

(III) Specialty Tires: Uneven Demand

Sales of the specialty tire business declined by 5% to €4.261 billion, presenting a mixed picture. Aircraft tires benefited from the recovery of commercial aviation, with continued positive sales, and the general aviation market has returned to pre-2020 levels. Demand for mining tires also saw steady growth. However, demand for agricultural and construction tires declined sharply, with construction tires down 9% year-on-year in the first nine months, showing only a slight recovery at the end of the second quarter.

Работа под давлением: Несколько негативных факторов, влияющих на производительность

Помимо слабого рыночного спроса, несколько внешних факторов усугубили давление на производительность. Что касается прибыльности, снижение связи индекса цен на сырьевые материалы в сочетании с ценовой конкуренцией со стороны дешёвых шин из Юго-Восточной Азии привело к продолжающемуся ослаблению положительного вклада «ценовой смеси» Michelin в выручку. Колебания обменных курсов также оказали влияние.

Ослабление доллара США по отношению к евро в третьем квартале оказало негативное влияние в размере 2,3%. Более того, курс доллара США оказался ниже ожидаемого (1,17 доллара за 1 евро), что напрямую снизило свободный денежный поток группы.

The weakening of the US dollar against the euro in the third quarter had a negative impact of 2.3%. Furthermore, the US dollar exchange rate was lower than expected (US$1.17 to 1 euro), which directly dragged down the group's free cash flow.