H1 Michelin: Продажи и колебания обменного курса

В первой половине 2025 года группа Michelin, "старший брат" глобальной шинной отрасли, объявила о своих результатах, которые выглядели немного "стрессово". За последние шесть месяцев её продажи составили 13 миллиардов евро (около 109,29 миллиарда юаней), что представляет собой прямое снижение на 3,4% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Почему это происходит?

На самом деле из этих данных видно, что с одной стороны, глобальное экономическое восстановление не является сильным, а с другой стороны, многонациональным компаниям, таким как Michelin, особенно трудно работать в текущей сложной рыночной среде. Два основных "препятствия", которые оказывают наибольшее влияние, это снижение продаж и колебания обменных курсов.

С точки зрения продаж структурная перестройка глобальной автомобильной отрасли и слабая макроэкономика составляют основное давление. В качестве основного носителя спроса нашиныглобальный автомобильный рынок в первой половине года выступил хуже ожиданий.

Согласно данным Всемирной автомобильной организации, глобальные продажи автомобилей в январе-июне 2025 года увеличились на 1,2% по сравнению с прошлым годом, что на 2,8 процентных пункта ниже показателя за тот же период прошлого года. При этом продажи традиционных топливных автомобилей упали на 4,5% по сравнению с прошлым годом. Хотя продажи автомобилей с новыми источниками энергии сохранили рост на уровне 15%, они пока не смогли полностью компенсировать дефицит, вызванный снижением продаж традиционных моделей.

Эта структурная перестройка напрямую влияет на ритм спроса на шины, особенно на рынке шин для легковых автомобилей высокого класса, где Michelin в основном представлен, который более значительно затрагивается недостатком потребительского доверия.

В сегменте рынка спрос на шины для коммерческих автомобилей также испытывает давление. После быстрого роста после эпидемии глобальная логистическая отрасль вернулась к норме. Замедление объёмов грузоперевозок привело к замедлению роста числа коммерческих автомобилей.

В сочетании с политикой ограничения грузоперевозок, реализуемой в некоторых регионах, спрос на замену шин для коммерческих автомобилей снизился на 3,2% по сравнению с прошлым годом. Рынок шин для строительной техники пострадал от замедления глобальных инвестиций в инфраструктуру, продажи упали на 5,1% по сравнению с прошлым годом, что еще больше ухудшило общие показатели продаж Michelin.

Колебания валютных курсов стали еще одной проблемой. Как мультинациональная компания с головным офисом во Франции, Michelin получает 65% своего дохода от рынков за пределами еврозоны, и различия в конвертации валют существенно влияют на финансовые данные.

В первой половине года курс доллара США по отношению к евро обесценился на 4,3% по сравнению с прошлым годом, юань обесценился на 2,8% по отношению к евро, а валюты развивающихся рынков, такие как бразильский реал и индийская рупия, обесценились в среднем более чем на 6% по отношению к евро. 

Эта тенденция валютного курса привела к значительному снижению продаж, выраженных в местных валютах, при конвертации в евро. По оценкам, валютный фактор снизил продажи в первой половине года примерно на 2,1 процентного пункта.

Что касается регионов, то показатели североамериканского рынка особенно заметны. Этот регион является крупнейшим зарубежным рынком Michelin, обеспечивая 30% глобальных продаж, но из-за ослабления доллара США доход в Северной Америке, выраженный в евро, упал на 5,7% по сравнению с прошлым годом, в то время как фактические продажи, выраженные в долларах США, упали всего на 0,8%, и влияние валютных курсов можно увидеть.

Азиатско-Тихоокеанский рынок также испытывает двойное воздействие валютных курсов и спроса. Китайский рынок принес структурные возможности из-за увеличения уровня проникновения новых энергетических автомобилей, но общие продажи шин для легковых автомобилей все же упали на 1,2% в годовом исчислении. В сочетании с обесцениванием юаня, продажи в азиатско-тихоокеанском регионе в евро упали на 4,1%.

Столкнувшись с двойным давлением, Michelin разработал многогранную стратегию реагирования. Сторона продукта ускоряет свою трансформацию в сторону высококачественных и низкоуглеродных решений. Объем продаж новых специальных шин EV Primacy, запущенных в первой половине года, увеличился на 35% в годовом исчислении, а доля поддержки BMW, NIO и других автопроизводителей возросла до 28%.

С точки зрения затрат, оптимизируя глобальную цепочку поставок, доля закупок натурального каучука на заводах в Юго-Восточной Азии была увеличена до 40%, что эффективно хеджирует колебания цен на сырьевые материалы. В рамках ценовой стратегии было проведено корректирование цен на 3-5% для ключевых рынков, что частично компенсировало влияние падения продаж.

С точки зрения отрасли, колебания показателей Michelin являются универсальными. В тот же период ведущие компании, такие как Goodyear и Bridgestone, также испытали снижение продаж в той или иной степени, со средним отраслевым падением около 2,9%.

Снижение Michelin на 3,4% было немного выше среднего, что отражает его чувствительность на высококлассном рынке. Однако стоит отметить, что валовая прибыль от высококачественных продуктов Michelin остается на высоком уровне 32%, что значительно превышает средний показатель по отрасли в 25%, демонстрируя сильную конкурентоспособность продукта.

С нетерпением ожидая второй половины года, с продолжением ремонта глобальной цепочки поставок и стабильным ростом спроса на автомобили с новыми источниками энергии, ожидается постепенное восстановление шинной индустрии. Michelin ожидает, что после того, как меры по оптимизации объема новых продуктов и затрат начнут действовать, годовое снижение продаж сократится до менее 2%.

Что касается валютного риска, компания планирует контролировать влияние колебаний валютного курса на показатели за полный год в пределах 1 процентного пункта с помощью инструментов хеджирования валютных рисков, при этом увеличивая инвестиции в местное производство на быстрорастущих рынках, чтобы фундаментально снизить риски конверсии валютного курса. На фоне сложной и изменяющейся глобальной экономики среднесрочный отчет Michelin является как вызовом, так и важным окном для наблюдения за его стратегической трансформацией.