Динамика рынка резины и углеродного черного

Резинацена: игра на длинные и короткие позиции при слабых колебаниях

16 июля 2025 года цена закрытия основного контракта фьючерсов на натуральный каучук составила 14,500 юаней/тонна, увеличившись на 80 юаней по сравнению с предыдущим днем, что демонстрирует легкую тенденцию к восстановлению. Однако общий рынок все еще находится в слабом и волатильном состоянии, и краткосрочные колебания в основном обусловлены следующими факторами:

Давление со стороны предложения продолжается

Основные производственные районы в Юго-восточной Азии полностью вошли в сезонный цикл увеличения производства. Количество дней для сбора латекса в Таиланде, Индонезии и других странах увеличилось на 15 дней по сравнению с прошлым годом, и предложение сырья достаточно.

Хотя в некоторых частях Таиланда недавно наблюдались сильные дожди, которые временно повысили закупочные цены на каучук, общие фенологические условия в производственной зоне стабильны, и ритм нового каучука не был значительно нарушен.

Запасы каучука в зоне свободной торговли Циндао упали на 18% по сравнению с прошлым годом, но объем скрытых запасов (таких как финансируемый каучук) огромен, и фактическое давление со стороны предложения все еще существует.

Слабый спрос трудно изменить

Уровень загрузки шинной промышленности остается низким, при этом уровень загрузки полносталевых и полусталевых шин составляет 55% и 60% соответственно, что на 5 процентных пунктов ниже по сравнению с прошлым годом. Тенденция к облегчению новых энергетических автомобилей привела к сокращению потребления каучука на 15%-20% на автомобиль, а уровень замещения синтетического каучука увеличился, что еще больше подавляет спрос на натуральный каучук.

Кроме того, ожидания администрации Трампа по введению 35% пошлины на китайские шины привели к переносу экспортных заказов в Юго-восточную Азию. Доля зарубежных производственных мощностей китайских шинных компаний увеличилась до 30%, но рост внутреннего спроса слаб.

Поддержка издержек и политические потрясения

Цена синтетического каучука значительно зависит от колебаний цен на сырую нефть. В ходе азиатской сессии 16 июля цена на сырую нефть США слегка поднялась до 66,9 долларов США за баррель, так как снижение запасов API и увеличение переработки нефти в Азии обеспечили краткосрочную поддержку, но после ослабления угрозы США ввести тарифы на закупки российской нефти, цены на нефть потеряли часть своих gains.

Цены на бутадиен остаются высокими из-за технического обслуживания оборудования и ограниченного поступления грузов, что поддерживает стоимость синтетического каучука. Кроме того, политика нулевого тарифа Китая и внедрение закона ЕС EUDR изменили систему оценки глобального спроса на шины, и зарубежный рынок сталкивается со структурными изменениями.

Цена на углеродный черный: двойное давление обрушения затрат и сокращающегося спроса

16 июля внутренний рынок углеродного черного был слабым и стабильным, с основной ценой N330 на уровне 7700-8500 юаней за тонну, что на 16,05% ниже по сравнению с тем же периодом прошлого года, и отрасль всегда находилась на грани прибыли и убытков. Основные причины низких цен включают:

Стоимость сырья резко упала

Цена высокотемпературного коксующегося угля продолжает падать, с общим снижением на 210-260 юаней за тонну на этой неделе и более чем 300 юаней за тонну в некоторых регионах. Коррекция цен на сырую нефть привела к одновременному снижению цен на нефтехимическое сырье (например, этиленовый кокс), и поддержка производственных затрат на углеродный черный ослабла. Хотя существует ожидание поддержки цен на кокс, компании по глубокой переработке на downstream страдают от серьезных убытков и ограниченно принимают сырье по высоким ценам.

Спрос на шины продолжает оставаться вялым

Уровень загрузки шинной промышленности находится на низком уровне, и энтузиазм по поводу закупки углеродного черного относительно низок. Из-за сокращающейся логистической отрасли и популяризации самоуправляемых грузовиков темпы роста спроса на цельностальные шины стали отрицательными; объем закупок полустальных шин снизился на 10% в годовом исчислении из-за слабых продаж легковых автомобилей.

Кроме того, у шинных компаний высокие запасы, и цикл инвентаризации цельностальных шин достиг 42 дней, что еще больше подавляет желание закупать сырье.

Промышленный избыток мощностей и экологическое давление

В первой половине 2025 года в углеродном черном секторе будет добавлено более 400 000 тонн новых производственных мощностей, и противоречие между предложением и спросом будет усиливаться.

Ужесточение экологических норм привело к закрытию некоторых малых и средних производственных мощностей, но планы расширения ведущих компаний все еще реализуются.

Хотя концентрация в отрасли возросла, общее давление на предложение не было принципиально ослаблено. Углеродный тариф ЕС и цели "двуглерода" Китая требуют от шинных компаний уменьшения углеродных выбросов на протяжении всего жизненного цикла, а производство углеродного черного должно использовать более чистые технологии, что дополнительно увеличивает затраты.

Среднесрочные и долгосрочные структурные факторы, влияющие на цены

Глобальная экономическая и торговая среда

Глобальный экономический рост слабый, Европа и США усилили свои меры "двойного антидемпинга" против китайских шин, а ожидания администрации Трампа о введении 35% тарифа на китайские шины привели к переносу экспортных заказов в Юго-Восточную Азию, но Вьетнам и Таиланд имеют недостаточные местные производственные мощности резины, а восстановление цепочки поставок отстает от ужесточения торговых барьеров.

Кроме того, углеродный тариф ЕС и политика "взаимного тарифа" США требуют от производителей шин предоставления доказательств углеродного следа на протяжении всего жизненного цикла, что заставляет промышленную цепочку перейти на зеленую трансформацию.

Замещение технологий и инновации в материалах

Процесс индустриализации биооснованной резины ускоряется. Проект по производству 10,000 тонн биооснованной резины без зерна компании Shandong Jingbo Zhongju запущен в производство, использует кукурузные початки в качестве сырья, снижая углеродные выбросы на 1,4 тонны на тонну, а содержание биооснованного углерода достигает 20%-100%.

Группа Huaqin запустила шины с 55% биооснованных материалов, а компания Linglong Tire разработала продукты с 79% биооснованных материалов. Ожидается, что доля биооснованных материалов превысит 80% к 2030 году. Хотя стоимость в 3 раза выше, чем у традиционной резины, спрос на высококачественный рынок остается сильным, и некоторые продукты находятся в дефиците.

Финансовые атрибуты и рыночные настроения

Волатильность ценового различия между шанхайской резиной и сингапурской TSR20 снизилась с 12% до 4%, объем средств для арбитража между рынками сократился на 62%, а ухудшение глубины рынка усугубило ценовую хрупкость. Некоммерческие чистые длинные позиции на фьючерсном рынке достигли нового минимума с 2016 года, аппетит инвесторов к риску снизился, а колебания цен стали более зависимыми от фундаментальных факторов.

Рынок резины

В краткосрочной перспективе погодные нарушения в Таиланде и восстановление цен на нефть могут привести к колебаниям цен на резину в диапазоне 13,800-14,200 юаней, но после пика производства в Юго-Восточной Азии в конце июля цены могут упасть до уровня поддержки 13,500 юаней. В среднесрочной и долгосрочной перспективе следует обратить внимание на реализацию тарифной политики Трампа. Если будет введен тариф в 35%, доля экспорта шин из Китая будет дополнительно сжата Юго-Восточной Азией, а спрос на натуральную резину может быть пересмотрен вниз на 5%-8%.

Рынок углеродного чернила

Цена на сырьевое вещество, каменноугольная смола, колебалась слабо, и значительного улучшения в спросе на шины не произошло. Ожидается, что цены на углеродную сажу будут продолжать падать, и основная цена на N330 может снизиться до 7500 юаней за тонну. Интеграция в отрасли ускоряется, и малые и средние предприятия сталкиваются с давлением на ликвидацию. Ведущие предприятия улучшили свою конкурентоспособность, развернув зарубежные производственные мощности и зеленые процессы (такие как замена каменноугольной смолы природным газом).

Цепочка резинообрабатывающей промышленности

Верхний уровень: Резиноводы должны оптимизировать структуру посева, исследовать модель межкультурного земледелия резины и товарных культур и уменьшить риск однородного сорта.

Средний уровень: Производители шин должны ускорить развертывание зарубежных производственных мощностей, а регионы, освобожденные от пошлин, такие как Мексика и Сербия, стали горячими точками для инвестиций.

Нижний уровень: Автопроизводители могут увеличить долю закупок биооснованных шин, чтобы соответствовать требованиям ЕС по углеродным тарифам и требованиям зеленой цепочки поставок.

Цепочка углеродной сажи

Конец сырья: Способствовать интеграции глубокой переработки каменноугольной смолы, увеличивать добавленную стоимость побочных продуктов и хеджировать риск падения цен на основные продукты.

Конец производства: Использовать сухое гашение, выработку электроэнергии от отходящего тепла и другие технологии для снижения потребления энергии и подать заявку на сертификацию зеленого завода для получения государственной поддержки.

Конец применения: Разрабатывать высокодисперсные углеродные сажи и композитные наполнители из белой углеродной сажи для удовлетворения требований по производительности низкого сопротивления качению и высокой износостойкости новых энергетических шин.